“Hay una canilla que pierde”, escucharon al presidente Javier Milei decir días atrás sobre una explicación de por qué la inflación de agosto, que se conocerá este miércoles, mostrará todavía un registro en sintonía con el de julio (4%), aún cuando quizá sea levemente más bajo. La inflación sigue alta.
Las planillas del Banco Central muestran que el goteo monetario no paró. En agosto, primer mes que pegó de lleno el plan de emisión cero, si bien el crecimiento de la base monetaria se desaceleró, no se cumplió a rajatabla la máxima monetarista. Apretar más las clavijas para acercarse a lo que el Presidente mencionó como condición para salir del cepo (que la tasa de inflación sea menor al 2% mensual que es el ritmo al que el dólar oficial sube), es una línea de trabajo interna que el Gobierno buscará ajustar.
Los pesos aún dan vuelta en la economía no sólo por los límites y las restricciones que la realidad imponen. También, el rezago con que actúan las herramientas. “Al margen que se evitó una hiperinflación, el efecto de frenar la emisión no es inmediato”, explica Ramiro Castiñeira, economista de Econométrica y miembro del consejo asesor del Presidente. “El plan platita de Sergio Massa cargó el tanque de inflación para 2024”.
En el Gobierno están atentos a lo que piensa el mercado y hasta los que opinan distinto. Quizá por ello en los últimos días escucharon a un economista de experiencia del sector privado dar su explicación de por qué está estancada la caída de la inflación. Su mirada no satisfizo en el oficialismo.
Luis Caputo tiene la ventaja de ser un ministro de Economía que no necesita ni en público ni en privado decir que no tiene plata, porque el Presidente ya lo hace. Ello volverá a reafirmarse cuando Milei vaya al Congreso a exponer su plan fiscal para 2025. Pero también es esa convicción y apoyo que Milei transmite sobre las causas de la inflación, que exponga al ministro a mostrar resultados todo el tiempo.
¿Si los ministros de Economía en la Argentina ponían siempre la excusa de que sus fracasos ocurrían porque no tenían apoyo del Presidente, qué sucedería cuando uno tenga resultados pese al respaldo del Poder Ejecutivo?
Para el Presidente el equilibrio fiscal y la emisión cero son condiciones necesarias y suficientes para que la inflación baje de 4%-3%. O sea para que llegue a 1%.
¿Esperará el Presidente?
Acá caben algunas consideraciones que no solo se escuchan dentro del Gobierno sino afuera de él.
— El economistas Gabriel Caamaño escribió en un informe de esta semana para la consultora Outlier que “los cambios introducidos en el esquema cambiario de mediados de julio no interrumpieron el proceso de remonetización del circulante. Esto es, no congelaron la base monetaria, ni en términos reales ni nominales. Habrá que ver si implican una desaceleración del proceso con el correr de los meses, lo cual estimamos posible dado que en el fondo se trata de un endurecimiento de las condiciones monetarias. El costo, en tal caso, es problable que se pague con menos dinamismo de la actividad”.
–El ex viceministro de Economía de Caputo, Joaquín Cottani, hizo un punto similar en La Nación también esta semana: advirtió que el aumento de la base monetaria desde mayo “facilita el acomodamiento de las presiones inflacionarias”.
–Cercano a Cottani, el ex ministro de Economía Domingo Cavallo, también esta semana señaló que la inflación de agosto estará en la zona de 4% y que la emisión de pesos por la compra de dólares para reforzar las reservas no debería desviar al Gobierno de una camino que lo lleve a la unificación cambiaria y un plan de estabilización.
El sendero no es sencillo y para no agravar la recesión quizá lo que algunos economistas estén señalando es que lo que funcionó en una primera etapa no suceda en la siguiente o, que quizá es parecido, la desinflación será más lenta.
Otra vez ¿podrá esperar Milei?
“Es importante pensar en una desinflación menos rápida y más parecida a lo que se vió en Chile, México y Uruguay”, dijo esta semana Alejandro Werner, ex director del FMI, en el IAEF. “Daría una mayor sostenibilidad a la estabilización de Milei”.
¿El Gobierno está empenzando a verlo también así?